PL EN
 
PL EN
Bieżący numer
Numery archiwalne
O czasopiśmie
Dla autorów
Kontakt
3/2024 vol. 319
Statystyki
CC-BY 4.0
Pobierz cytowanie
PRACA ORYGINALNA
Szacunki i projekcje naturalnej stopy procentowej dla Polski i strefy euro
Marcin Bielecki 1
,
 
Michał Brzoza-Brzezina 1
,
 
Aneta Błażejowska 1
,
 
Kamila Kuziemska-Pawlak 1
,
 
Grzegorz Szafrański 1
 
 
 
Więcej
Ukryj
1
Narodowy Bank Polski, Poland
 
 
Data nadesłania: 11-12-2023
 
 
Data ostatniej rewizji: 05-04-2024
 
 
Data akceptacji: 18-04-2024
 
 
Data publikacji: 30-09-2024
 
 
Autor do korespondencji
Marcin Bielecki   

Narodowy Bank Polski, Poland
 
 
GNPJE 2024;319(3):1-32
DOI: https://doi.org/10.33119/GN/187561
 
 
Artykuł (PDF)
Pliki dodatkowe
Referencje (38)
 
SŁOWA KLUCZOWE
Polska
strefa euro
polityka pieniężna
naturalna stopa procentowa
 
KODY KLASYFIKACJI JEL
E43
E52
E58
 
STRESZCZENIE
Wykorzystujemy szeroką gamę modeli (szeregów czasowych, półstrukturalnych i strukturalnych) do oszacowania poziomów naturalnej stopy procentowej (NSP) w Polsce i strefie euro oraz wskazania czynników odpowiedzialnych za ich zmiany w czasie. Nasze ustalenia są następujące: (i) NSP znacznie spadła zarówno w Polsce, jak i w strefie euro w ciągu ostatnich dwóch dekad, (ii) nasze oszacowania „krótkoterminowe” wskazują na umiarkowanie ujemną NSP w Polsce i znacznie bardziej ujemną NSP w strefie euro, (iii) nasze oszacowania „średnioterminowe” wskazują na nieznacznie dodatnią NSP w Polsce i nieznacznie ujemną NSP w strefie euro, (iv) NSP w Polsce utrzymywała się stale powyżej NSP w strefie euro o średnio 2–3 pkt proc., (v) głównymi czynnikami powodującymi spadek NSP były demografia i ogólnoświatowe spowolnienie produktywności, (vi) głównym czynnikiem wpływającym na wyższy poziom NSP w Polsce niż w strefie euro było nadrabianie zaległości w zakresie produktywności w Polsce, (vii) oczekujemy, że NSP w Polsce zrówna się z NSP w strefie euro do połowy lat 30. XXI w.
 
REFERENCJE (38)
1.
Acedański J., Włodarczyk J. [2018], Demographics, Retirement Age, and Real Interest Rates in Poland, Central European Journal of Economic Modelling and Econometrics, 10(4): 355–385.
Google Scholar
 
 
2.
Arena M., Di Bella G., Cuevas Borja Gracia A., Nguyen V., Pienkowski A. [2020], It is Only Natural: Europe’s Low Interest Rates (Trajectory and Drivers), IMF Working Paper No. 20, International Monetary Fund.
Google Scholar
 
 
3.
Armelius H., Solberger M., Spånberg E. [2018], Is the Swedish neutral interest rate affected by international developments?, Sveriges Riksbank Economic Review, 1: 22–37.
Google Scholar
 
 
4.
Bielecki M., Błażejowska A., Brzoza-Brzezina M., Kuziemska-Pawlak K., Szafrański G. [2023], Estimates and projections of the natural rate of interest for Poland and the euro area, Narodowy Bank Polski Working Papers No. 364.
Google Scholar
 
 
5.
Bielecki M., Brzoza-Brzezina M., Kolasa M. [2002], Aging, Migration and Monetary Policy in Poland, Gospodarka Narodowa. The Polish Journal of Economics, 309(1): 5–30.
Google Scholar
 
 
6.
Bielecki M., Brzoza-Brzezina M., Kolasa M. [2020], Demographics and the natural interest rate in the euro area, European Economic Review, 129: 103535.
Google Scholar
 
 
7.
Bielecki M., Brzoza-Brzezina M., Kolasa M. [2023], Demographics, Monetary Policy, and the Zero Lower Bound, Journal of Money, Credit and Banking, 55(7): 1857–1887.
Google Scholar
 
 
8.
Brand C., Bielecki M., Penalver A. [2018], The natural rate of interest: estimates, drivers, and challenges to monetary policy, NBER Working Papers No. 217.
Google Scholar
 
 
9.
Brand C., Mazelis F. [2019], Taylor-rule consistent estimates of the natural rate of interest, European Central Bank Working Paper Series No. 2257.
Google Scholar
 
 
10.
Brzoza-Brzezina M. [2006], The information content of the neutral rate of interest, Economics of Transition, 14(2): 391–412.
Google Scholar
 
 
11.
Bystrov V. [2019], The observational equivalence of natural and unnatural rates of interest, Przegląd Statystyczny, 66(3): 183–199.
Google Scholar
 
 
12.
Carvalho C., Ferrero A., Nechio F. [2016], Demographics and real interest rates: Inspecting the mechanism, European Economic Review, 88: 208–226.
Google Scholar
 
 
13.
Cesa-Bianchi A., Harrison R., Sajedi R. [2022], Decomposing the drivers of Global R*, Bank of England Staff Working Paper No. 990.
Google Scholar
 
 
14.
Del Negro M., Giannone D., Giannoni M., Tambalotti A. [2017], Safety, Liquidity, and the Natural Rate of Interest, Brookings Papers on Economic Activity, 48(1): 235–316.
Google Scholar
 
 
15.
Del Negro M., Giannone D., Giannoni M. P., Tambalotti A. [2019], Global trends in interest rates, Journal of International Economics, 118: 248–262.
Google Scholar
 
 
16.
Eggertsson G. B., Mehrotra N. R., Robbins J. A. [2019], A Model of Secular Stagnation: Theory and Quantitative Evaluation, American Economic Journal: Macroeconomics, 11(1): 1–48.
Google Scholar
 
 
17.
Fujiwara S., Iwasaki Y., Muto I., Nishizaki K., Sudo N. [2016], Developments in the Natural Rate of Interest in Japan, Bank of Japan Review, October.
Google Scholar
 
 
18.
Fiorentini G., Galesi A., Pérez-Quirós G., Sentana E. [2018], The rise and the fall of the natural interest rate, Banco de España Working Paper Series No. 1822.
Google Scholar
 
 
19.
Galí J., Monacelli T. [2005], Monetary Policy and Exchange Rate Volatility in a Small Open Economy, Review of Economic Studies, 72(3): 707–734.
Google Scholar
 
 
20.
Grigoli F., Platzer J., Tietz R. [2023], Low for (Very) Long? A Long-Run Perspective on r* across Advanced Economies, International Monetary Fund Working Papers No. 23/85.
Google Scholar
 
 
21.
Hamilton J. D. [2017], Why You Should Never Use the Hodrick-Prescott Filter, NBER Working Papers No. 23429.
Google Scholar
 
 
22.
Hertel K., Humanicki M., Kitala T., Kuziemska-Pawlak K., Mućk J., Rybaczyk B. M. [2022], The impact on the Polish economy of the Structural Open Market Operations programme conducted by NBP, Narodowy Bank Polski Working Paper No. 343.
Google Scholar
 
 
23.
Holston K., Laubach Th., Williams J. C. [2017], Measuring the natural rate of interest: International trends and determinants, Journal of International Economics, 108(S1): 59–75.
Google Scholar
 
 
24.
Holston K., Laubach Th., Williams J. C. [2023], Measuring the Natural Rate of Interest after COVID-19, Federal Reserve Bank of New York Staff Reports No. 1063, June.
Google Scholar
 
 
25.
IMF [2023], The Natural Rate of Interest: Drivers and Implications for Policy, International Monetary Fund, World Economic Outlook, April 2023: A Rocky Recovery.
Google Scholar
 
 
26.
Johannsen B. K., Elmar M. [2021], A Time-Series Model of Interest Rates with the Effective Lower Bound, Journal of Money, Credit and Banking, 53(5): 1005–1046.
Google Scholar
 
 
27.
Jordi G. [2015], Monetary Policy, Inflation, and the Business Cycle: An Introduction to the New Keynesian Framework and Its Applications, Princeton University Press.
Google Scholar
 
 
28.
Kiley M. T. [2020], The Global Equilibrium Real Interest Rate: Concepts, Estimates, and Challenges, Annual Review of Financial Economics, 12(1): 305–326.
Google Scholar
 
 
29.
Krippner L. [2013], Measuring the stance of monetary policy in zero lower bound environments, Economics Letters, 118(1): 135–138.
Google Scholar
 
 
30.
Krippner L. [2024], Shadow Short Rate (SSR) estimates, https://www.ljkmfa.com/visitor... and https://www.ljkmfa.com/wp-cont... (latest access date 25.09.2024).
Google Scholar
 
 
31.
Krueger D., Ludwig A. [2007], On the consequences of demographic change for rates of returns to capital, and the distribution of wealth and welfare, Journal of Monetary Economics, 54(1): 49–87.
Google Scholar
 
 
32.
Kuziemska-Pawlak K., Mućk J. [2022], Global Value Chains and Equilibrium Exchange Rate: Evidence from Central European Economies, Narodowy Bank Polski Working Paper No. 354.
Google Scholar
 
 
33.
Laubach Th., Williams J. C. [2003], Measuring the Natural Rate of Interest, The Review of Economics and Statistics, 85(4): 1063–1070.
Google Scholar
 
 
34.
Platzer J., Peruffo M. [2022], Secular Drivers of the Natural Rate of Interest in the United States: A Quantitative Evaluation, International Monetary Fund Working Paper No. 2.
Google Scholar
 
 
35.
Stefański M. [2018], Natural Rate of Interest in a Small Open Economy with Application to CEE Countries, mimeo, Narodowy Bank Polski.
Google Scholar
 
 
36.
Stock J. H., Watson M. W. [1988], Testing for Common Trends, Journal of the American Statistical Association, 83: 1097–1107.
Google Scholar
 
 
37.
Wicksell K. [1898], Interest and Prices: A Study of the Causes Regulating the Value of Money, MacMillan, New York.
Google Scholar
 
 
38.
Woodford M. [2003], Interest and Prices: Foundations of a Theory of Monetary Policy, Princeton University Press.
Google Scholar
 
 
Udostępnij
Wyślij mailem
ARTYKUŁ POWIĄZANY
Warunki pracy w ramach globalnych łańcuchów wartości i rutynizacji na przykładzie pracowników z Polski
Wpływ procesu starzenia i migracji na polską politykę pieniężną
Reakcja polityki pieniężnej na wybuch pandemii COVID- 19 w krajach stosujących strategię celu inflacyjnego
Mobilność studentów i ich sortowanie
Opodatkowanie konsumpcji, pracy i kapitału w krajach Unii Europejskiej
Indeksy
 
Indeks słów kluczowych
Indeks kodów klasyfikacji JEL
Indeks autorów
eISSN:2300-5238
Journals System - logo
System opracowano w ramach zadania:
"Digitalizacja czasopisma Gospodarka Narodowa", sfinansowanego ze środków Ministerstwa Nauki i Szkolnictwa Wyższego przeznaczonych na działalność upowszechniającą naukę, w ramach umowy nr 555/P-DUN/2018.

© 2006-2024 Journal hosting platform by Bentus
Scroll to top