Bieżący numer
Numery archiwalne
O czasopiśmie
Cele i zakres
Wydawca
Kolegium Redakcyjne
Zasady etyczne
Indeksowanie i archiwizacja
Prawa autorskie, licencje i dostęp
Dla autorów
Wytyczne
Opłaty
Procedura recenzowania
Przygotowanie artykułu do publikacji
Korekty i sprostowania
Zasady etyczne
Prawa autorskie, licencje i dostęp
Kontakt
PRACA ORYGINALNA
Która teoria struktury kapitału wyjaśnia decyzje
finansowe małych i średnich przedsiębiorstw?
Wyniki badań dotyczących Polski
1
Faculty of Business, WSB University in Gdańsk, Poland
2
Faculty of Economics, University of Gdańsk, Poland
Data nadesłania: 22-05-2022
Data ostatniej rewizji: 03-01-2023
Data akceptacji: 04-01-2023
Data publikacji: 31-03-2023
GNPJE 2023;313(1):82-92
SŁOWA KLUCZOWE
struktura kapitałumałe i średnieprzedsiębiorstwasektor MŚPteoriahierarchii źródeł finansowaniasubstytucji
KODY KLASYFIKACJI JEL
STRESZCZENIE
Chociaż utrudniony dostęp do kapitału jest główną barierą rozwoju sektora małych
i średnich przedsiębiorstw (MŚP), we współczesnej gospodarce odgrywają one
szczególną rolę. Mimo to badania struktury ich kapitału są prowadzone rzadziej
niż wśród dużych przedsiębiorstw. Celem artykułu jest zbadanie, która teoria
struktury kapitału najlepiej wyjaśnia decyzje finansowe MŚP w Polsce. Dodatkowo
podjęto próbę identyfikacji głównych determinant struktury kapitału na poziomie
przedsiębiorstwa. Materiał badawczy obejmuje dane finansowe z 2820 MŚP w Polsce
działających w latach 2011–2018. Do przeprowadzenia analizy wykorzystano
statyczne i dynamiczne modele panelowe. Badanie wykazało, że większość MŚP
w Polsce zachowuje się zgodnie z teorią hierarchii źródeł finansowania. Wyniki
testowania teorii substytucji wskazują jednak, że może istnieć grupa firm poszukujących optymalnej struktury kapitału zgodnie z założeniami tej teorii. Szybkość
dostosowań do docelowej struktury kapitału wynosi ok. 24%. Badanie potwierdziło
dodatnią zależność między zadłużeniem MŚP a wielkością przedsiębiorstwa. Ten
sam kierunek zależności stwierdzono w przypadku tempa jego wzrostu. Przeciwny
kierunek zidentyfikowano dla udziału aktywów trwałych w aktywach ogółem oraz
płynności finansowej.
REFERENCJE (29)
1.
Aybar-Arias C., Casino-Martínez A., López-Gracia J. [2012], On the adjustment speed of SMEs to their optimal capital structure, Small Business Economics, 39 (4): 977–996, https://doi.org/10.1007/s11187....
2.
Baños-Caballero S., García-Teruel P. J., Martínez-Solano P. [2016], Financing of working capital requirement, financial flexibility and SME performance, Journal of Business Economics and Management, 17 (6): 1189–1203, https://doi.org/10.3846/161116.... 2015.1081272.
3.
Białek-Jaworska A., Nehrebecka N. [2015], Determinants of Polish Companies’ Debt Financing Preferences, Social Sciences, 1 (87): 19–32, https://doi.org/10.5755/j01.ss....
4.
Czerwonka L., Jaworski J. [2021], Capital structure determinants of small and medium-sized enterprises: Evidence from Central and Eastern Europe, Journal of Small Business and Enterprise Development, 28 (2): 277–297, https://doi.org/10.1108/JSBED- 09-2020-0326.
5.
Dang C., Li Z. (Frank), Yang C. [2018], Measuring firm size in empirical corporate finance, Journal of Banking & Finance, 86: 159–176, https://doi.org/10.1016/j.jban....
6.
Degryse H., Goeij P. de, Kappert P. [2012], The impact of firm and industry characteristics on small firms’ capital structure, Small Business Economics, 38 (4): 431–747, https://doi.org/10.1007/s11187....
7.
European Commission [2003], Recommendation 2003/361/ EC, Official Journal of the European Union, L124, 30.
8.
Fama E. F., French K. R. [2002], Testing Trade-Off and Pecking Order Predictions About Dividends and Debt, Review of Financial Studies, 15 (1): 1–33, https://doi.org/10.1093/rfs/15....
9.
Frank M., Goyal V. [2003], Testing the pecking order theory of capital structure, Journal of Financial Economics, 67 (2): 217– 248, https://doi.org/10.1016/S0304-....
10.
Frank M., Goyal V. [2009], Capital Structure Decisions: Which Factors are Reliably Important? Financial Management, 38 (1): 1–37, https://doi.org/10.1111/j.1755....
13.
Harc M. [2015], The Relationship Between Tangible Assets and Capital Structure of Small and Medium-Sized Companies in Croatia, Ekonomski Vjesnik, 28 (1): 213–224.
14.
Jõeveer K. [2013], What do we know about the capital structure of small firms?, Small Business Economics, 41 (2): 479–501, https:// doi.org/10.1007/s11187-012-9440-1.
15.
Kenourgios D., Savvakis, G. A., Papageorgiou T. [2020], The capital structure dynamics of European listed SMEs, Journal of Small Business and Entrepreneurship, 32 (6): 1–18, https://doi.org/10.1080/082763....
16.
Kraus A., Litzenberger R. H. [1973], A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage, The Journal of Finance, 28 (4): 911–922, https://doi.org/10.1111/j.1540....
17.
Kumar S., Sureka R., Colombage S. [2020], Capital structure of SMEs: A systematic literature review and bibliometric analysis, Management Review Quarterly, 70 (4): 535–565, https://doi.org/10.1007/s11301....
18.
Labra R., Torrecillas C. [2018], Estimating dynamic panel data: A practical approach to perform long panels, Revista Colombiana de Estadística, 41 (1): 31–52, https://doi.org/https://doi.or....
19.
Leary M. T., Roberts M. R. [2005], Do firms rebalance their capital structures?, Journal of Finance, LX (6): 2575–2618, https://doi. org/10.1111/j.1540-6261.2005.00811.x.
20.
López-Gracia J., Sogorb-Mira F. [2008], Testing trade-off and pecking order theories financing SMEs, Small Business Economics, 31 (2): 117–136, https://doi.org/10.1007/s11187....
21.
Lu X., White H. [2014], Robustness checks and robustness tests in applied economics, Journal of Econometrics, 178 (1): 194– 206, https://doi.org/10.1016/j.jeco....
22.
Martinez L. B., Scherger V., Guercio M. B. [2019], SMEs capital structure: trade-off or pecking order theory: A systematic review, Journal of Small Business and Enterprise Development, 26 (1): 105–132, https://doi.org/10.1108/JSBED-....
23.
Mateev M., Poutziouris P., Ivanov K. [2013], On the Determinants of SME Capital Structure in Central and Eastern Europe: A Dynamic Panel Analysis, Research in International Business and Finance, 27 (1): 28–51, https://doi.org/10.1016/j.riba....
24.
Modigliani F., Miller M. H. [1958], The cost of capital, corporation finance and theory of investment, The American Economic Review, 48 (3): 261–297.
25.
Myers S. C., Majluf N. S. [1984], Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have, Journal of Financial Economics, 13 (2): 187–221, https://doi.org/10.1016/0304-4....
27.
Rajan R. G., Zingales L. [1995], What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data, The Journal of Finance, 50 (5): 1421–1460, https://doi.org/10.1111/j.1540....
28.
Serrasqueiro Z., Matias F., Salsa L. [2016], Determinants of capital structure: New evidence from Portuguese small firms, Dos Algarves: A Multidisciplinary e-Journal, 28: 13–28, https://doi.org/10.18089/damej....
29.
Shyam-Sunder L., Myers S. C. [1999], Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure, Journal of Financial Economics, 51 (2): 219–244, https://doi.org/10.1016/S0304-....
Udostępnij
ARTYKUŁ POWIĄZANY
| eISSN: | 2300-5238 |
"Digitalizacja czasopisma Gospodarka Narodowa", sfinansowanego ze środków Ministerstwa Nauki i Szkolnictwa Wyższego przeznaczonych na działalność upowszechniającą naukę, w ramach umowy nr 555/P-DUN/2018.
© 2006-2024 Journal hosting platform by Bentus
Przetwarzamy dane osobowe zbierane podczas odwiedzania serwisu. Realizacja funkcji pozyskiwania informacji o użytkownikach i ich zachowaniu odbywa się poprzez dobrowolnie wprowadzone w formularzach informacje oraz zapisywanie w urządzeniach końcowych plików cookies (tzw. ciasteczka). Dane, w tym pliki cookies, wykorzystywane są w celu realizacji usług, zapewnienia wygodnego korzystania ze strony oraz w celu monitorowania ruchu zgodnie z Polityką prywatności. Dane są także zbierane i przetwarzane przez narzędzie Google Analytics (więcej).
Możesz zmienić ustawienia cookies w swojej przeglądarce. Ograniczenie stosowania plików cookies w konfiguracji przeglądarki może wpłynąć na niektóre funkcjonalności dostępne na stronie.
Możesz zmienić ustawienia cookies w swojej przeglądarce. Ograniczenie stosowania plików cookies w konfiguracji przeglądarki może wpłynąć na niektóre funkcjonalności dostępne na stronie.
